金致配资平台小金属掀起涨价潮: 供需失衡下的投资新主线

（仅供参考。写作不易，感谢赞赏！）

（文后附：9张小金属概念股全景图）

1 市场表现概览：小金属板块全面爆发

2026年2月11日，中国A股市场的小金属板块成为市场瞩目的焦点，呈现出整体性强势上涨的格局。截至当日收盘，小金属板块指数报收于4005.331点，单日涨幅达到3%，板块成交金额高达141.51亿元，换手率为0.81%，显示出资金的高度关注和积极参与。

从个股表现来看，小金属板块呈现普涨格局，其中钨、钽、稀土等细分方向表现尤为突出，多只个股强势涨停。具体来看，截至2月11日收盘，浩通科技报收34.31元，单日涨幅达10.57%，位居板块涨幅榜首；翔鹭钨业和章源钨业双双涨停，分别报收35.01元和27.64元，涨幅均为9.99%；中钨高新报收51.07元，上涨7.27%；厦门钨业报收61.59元，上涨6.74%。此外，东方钽业、北矿科技等也封于涨停板，金钼股份、北方稀土、贵研铂业等同样表现强势，涨幅居前。

从2026年以来的累计表现看，小金属板块更是一枝独秀，多只个股实现了翻倍式上涨。其中，翔鹭钨业自2026年初以来累计涨幅已高达142.12%，章源钨业累计涨幅超过90%，中钨高新累计涨幅超过80%，中国铀业、厦门钨业、中稀有色等累计涨幅均超过50%。市场资金对小金属板块的追捧可见一斑，尤其是杠杆资金对部分龙头的集中买入，如2026年以来中钨高新、厦门钨业、锡业股份、中矿资源分别被融资净买入10.58亿元、7.1亿元、5.91亿元和5.8亿元，进一步推动了板块的上涨势头。

小金属板块此次全面爆发的直接触发因素是小金属价格的集体飙升。根据华源证券的统计数据，2026年以来截至2月6日，稀土、钨、钼、锡、锑等小金属价格悉数上涨。其中黑钨精矿的价格涨幅最大，达47.15%；仲钨酸铵紧随其后，价格上涨45.93%；氧化镨钕、轻稀土矿的价格上涨也超过20%。事实上，近几年黑钨精矿和仲钨酸铵的价格一路狂奔，2025年后呈加速上涨态势。五矿证券指出，2025年小金属价格整体上涨约78%，其中钨价以343%的涨幅领跑。从价格走势图来看，黑钨精矿的价格已从2023年的十多万元一吨飙升至近70万元一吨；仲钨酸铵价格则从15多万元一吨飙升至近100万元一吨。

更值得关注的是，此次小金属价格上涨并非单一品种的独立行情，而是多品种共振的全面性行情。除了钨价大幅上涨外，稀土价格也持续高企，氧化镨钕的均价在2月10日刷新阶段新高至86万元/吨，镨钕金属2月10日的均价更是升破了100万元/吨的阶段新高。与此同时，全球钽市场也因供给端扰动而看涨情绪升温，产量占全球15%的刚果（金）东部鲁巴亚钶钽矿区，因持续强降雨引发山体滑坡、巷道塌方，已全面暂停采矿作业，引发全球钽市场供给端实质性收缩的担忧。这种多品种、全球性的供给扰动与需求增长共同作用，形成了小金属价格上涨的强劲动力。

2 小金属投资逻辑深度解析：弱供给周期遇上强需求增长

2.1 宏观背景：流动性宽松与“反内卷”政策双重助力

当前小金属板块的投资逻辑建立在多重宏观利好因素的叠加之上。

首先，从全球流动性环境来看，2025年全球货币政策已由紧缩周期转向宽松周期，而这一趋势预计将在2026年逐渐常态化。

全球央行资产负债表的再扩张为大宗商品价格提供了流动性支撑，本就处于供需紧平衡状态的小金属品种更是可能获得显著的流动性溢价。历史数据也支持这一判断，近15年以美联储为例的数轮扩表周期对大宗商品价格指数的溢出效应统计显示：小金属在扩表周期内的平均涨幅区间为40%（锡）至88%（稀土）。在小金属公司层面，扩表周期内小金属公司估值PE-TTM的平均水平为53倍，而小金属公司股价实际相对沪深300的超额收益平均值达到50%。

其次，从政策环境来看，中国政府对有色金属行业的“反内卷”政策持续深化，通过行业整合、供给管控等措施，推动行业从低端同质化竞争向高端化、高质量发展转型。

2025年9月，工信部等八部门联合印发的《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》明确提出，到2026年，有色金属行业增加值年均增长5%左右，十种有色金属产量年均增长1.5%左右。这一政策导向意味着政府对有色金属行业的供给管控将更加严格，而小金属作为战略资源，其供给刚性将进一步增强。

东吴证券通过复盘2020-2022年锂电产业链涨价周期发现，上游碳酸锂价格从4万元/吨底部启动，两年内最高冲至60万元/吨，涨幅达14倍；而当前时点产业扩产意愿显著低于2021年，2026年新增供给有限，而储能等新兴需求持续超预期。稀有金属中具备类似资源刚性与下游高成长性的品种，价格弹性与盈利修复空间值得重视。

国泰海通证券则强调，在当前宏观环境下，货币政策转向、央行购金持续、供给扰动频发共同构成金属价格核心驱动力；尤其在AI算力基建、电网升级、固态电池产业化提速等结构性需求拉动下，铜、铝、锂、钴、稀土等多类稀有金属正从周期商品向战略资产演进，价格中枢有望系统性抬升。

2.2 供给端分析：刚性约束与结构分化

从小金属的供给端来看，呈现出全球性的刚性约束和显著的结构分化特征。东兴证券在其研究报告中明确指出，金属行业上游已处于弱供给周期，全球矿业的供给状态在2028年前或延续强刚性化特征，并且已显现产业链环节的垂直化扩散。

具体到不同小金属品种，供给约束的表现形式各异：

对于钨而言，供给约束主要体现在国内资源开发环境日趋严苛，环保标准提升与运营成本攀升共同制约了产能释放，而国外新增项目推进普遍迟缓，全球范围内具备规模潜力的新建钨矿项目极为有限，导致全球钨矿产量增长极为乏力。数据显示，2024年全球钨矿产量约为8.28万吨，即便考虑到现有项目的稳产与小幅扩能，2026年产量预计仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2%。

对于稀土，供给约束则更多来自政策端的主动管控。中国作为全球稀土供应大国，通过《稀土管理条例》等行业法规的实施，加强了对稀土开采和分离的配额管理。2024年稀土矿采供给年额度增速由2023年的21%降至6%，冶炼分离年额度增速由23年的21%降至4%，2024年矿采总量指标较冶炼总量指标年额度过剩增至1.6万吨。这种政策性的供给管控，叠加稀土出口管制作为贸易战略武器的应用，使中国稀土行业的全球定价权持续提升。

对于钼，供给约束主要来自新增项目有限和海外扰动频繁。2020-2024年间全球钼供给从27.3万吨增长至29.2万吨，年均复合增速仅为1.6%。考虑到钼矿国内新增项目或于2027年之后才开始逐渐达产，而海外受矿山低品位与罢工扰动频发影响，供给增量较少且不及预期，全球钼供给量或维持低速增长。

对于锑，供给约束则更为严峻。一方面，极地黄金锑矿停产导致锑矿供应超预期收缩；另一方面，受持续的环保限制、储量保护及出口管制影响，中国锑矿产量或维持下降趋势。再生锑方面，铅酸蓄电池的消耗量下降或使再生锑产量增速下滑。

此外，一些小金属品种还面临地缘政治和自然灾害等突发性供给扰动。如2026年2月初刚果（金）东部鲁巴亚钶钽矿区因持续强降雨引发山体滑坡、巷道塌方，全面暂停采矿作业，而该矿区钽产量占全球的15%，这一突发事件直接引发全球钽市场供给端实质性收缩的担忧。

2.3 需求端分析：新兴领域爆发与传统领域升级

与供给端的刚性约束形成鲜明对比的是，小金属在需求端正迎来多重增长动力的叠加驱动。东兴证券指出，绿色低碳能源转型、新质生产力发展及算力资本周期的来临或将提振多金属品种需求曲线右移。

下表概括了小金属在主要新兴领域的需求增长情况：

小金属品种

主要新兴应用领域

需求增长驱动力

预计需求增速

钨

光伏（钨丝金刚线）、新能源汽车（永磁电机）、异质结电池

光伏钨丝替代高碳钢丝、新能源汽车永磁电机用量增加、异质结电池产业化

光伏领域年增约10%，新能源汽车领域年增超1万吨

稀土

新能源汽车、风电、工业电机、机器人

新能源汽车渗透率提升、风电装机增长、工业电机节能改造、机器人产业发展

新能源汽车领域CAGR超20%，风电领域CAGR约15%

锑

光伏玻璃、液流电池

光伏装机增长带动锑阻燃剂需求、液流电池商业化

2024-2027年全球锑需求CAGR达11%

锂

动力电池、储能电池

新能源汽车销量增长、电化学储能装机爆发

2024-2027年全球锂需求CAGR达21%

铷铯

钙钛矿太阳能电池、5G基站原子钟、钻井液

钙钛矿电池产业化、5G基站建设、海上高温高压油气井开发

2025-2027年全球铷铯盐需求CAGR达36.6%

镁

汽车轻量化、机器人、镁基储氢、低空经济

汽车轻量化趋势、机器人产业发展、氢储运需求、低空经济兴起

2024-2027年全球镁需求CAGR达21%

具体来看，光伏领域已成为小金属需求增长的重要引擎。

以钨为例，钨丝凭借其更高的抗拉强度、更优的切割效率及更长的使用寿命，正加速替代传统碳钢母线，成为金刚线切割硅片的关键材料。截至2025年，钨丝金刚线在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%，标志着其进入规模化应用的爆发阶段。光伏领域用于切割硅片的钨丝，给全球钨需求贡献了5%至8%的增量。此外，异质结（HJT）电池技术的产业化进程加快，2026年全球新增HJT装机容量预计将达到80吉瓦（GW），将直接带动新增钨需求约6400吨。

新能源汽车领域对小金属的需求同样呈现强劲增长态势。

永磁同步电机作为主流电驱动系统，广泛采用含钨高性能合金以提升热稳定性和机械强度，单车平均钨用量达5至8公斤。预计该细分市场年新增钨需求将超过1万吨。同时，新能源汽车的快速发展也带动了锂、钴、稀土等小金属的需求。2024-2027年间，全球锂电池合计出货量预计将从1545GWh增至2778GWh，全球碳酸锂合计需求量将从103万吨增至184万吨，期间复合年增长率达21%。

高端制造与前沿科技领域对小金属的需求也在快速增长。

AI技术演进带动电子新材料升级迭代，钽下游应用结构中电子领域占比超一半，AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长。可控核聚变作为未来能源的重要方向，也为钽、铌等金属带来了潜在应用市场。东方钽业参股公司西材院研制的热压ITER铌材已通过认证，这些铌材可用于制造超导磁体的关键材料。

值得一提的是，小金属在新兴领域的应用往往具有“微量但关键”的特点，即虽然单个产品中小金属的用量不大，但其对产品性能的影响至关重要，且难以被替代。

以铯为例，铯是制作原子钟的主要材料，原子钟的精度可以达到每2000万年才误差1秒。导航是人们目前对原子钟需求最旺盛的领域，我们每点一次外卖，至少有4颗卫星同时向我们手机发送信息，手机芯片接收到4颗卫星发出的信息后，迅速列出方程组，解出目的地经纬度和预计到达时间，从而规划出最佳路线，计算的前提是卫星和周边基站中的原子钟精准无误。交通、金融、电网、计算机网络、移动通信等领域的安全有序运行都依靠高精度的原子钟。在人流量较大的区域，每隔不到500米就要设置一个手机通讯基站，其中都约有2台原子钟。因此，铯是支撑我们智能生活不可或缺的重要元素。虽然每台原子钟里铷铯用量仅为克级，但由于基站数量庞大，外加原子钟的应用已渗透至多个领域，未来原子钟对铯的需求将会成为铯下游需求的增长点之一。

2.4 供需平衡分析：结构性短缺成为新常态

综合供给端和需求端的分析，小金属行业正面临普遍性的供需失衡，而这种失衡在不同品种间表现出不同的特征。东兴证券对多个小金属品种2024-2027年的供需平衡进行了预测，结果显示结构性短缺将成为未来几年的新常态。

对于锑，供需缺口预计将持续放大，2024-2027年全球锑供需缺口分别为-2.8万吨、-6.0万吨、-7.6万吨和-9.5万吨，占需求比例分别为17.1%、32.8%、37.7%和42.8%。这意味着到2027年，全球锑需求中将有近43%无法得到满足，供需紧张程度可见一斑。

对于铷铯盐，2025-2027年间全球铷铯盐供给预计分别为2210吨、3135吨和4550吨，而需求预计分别为2446吨、3166吨和4600吨，供需平衡分别为-256吨、-30吨和-50吨，持续处于短缺状态。

对于锂，供需结构或在2025-2027年间逐渐改善，期间供需平衡预计分别达到12.8万吨、6万吨和2万吨LCE（碳酸锂当量），供应过剩状况持续减缓。

对于镁，2025-2027年间全球原镁供需缺口预计为0.1吨、0.9吨和-0.1吨，整体处于紧平衡状态。

这种普遍性的供需失衡，特别是部分小金属品种日益扩大的供需缺口，为小金属价格的持续上涨提供了坚实的基本面支撑。江海证券指出，国内因资源开发环境日趋严苛，环保标准提升与运营成本攀升共同制约了产能释放，国外新增项目推进普遍迟缓，全球范围内具备规模潜力的新建钨矿项目极为有限，导致全球钨矿产量增长极为乏力。2024年全球钨矿产量约为8.28万吨，即便考虑到现有项目的稳产与小幅扩能，2026年产量预计仅微增至8.55万吨，年均复合增长率不足2%。而需求端，新能源与光伏等高景气赛道的快速扩张下，钨作为关键功能性材料的战略价值日益凸显。

3 小金属种类及其战略意义：现代工业的“维生素”

3.1 小金属的定义与分类

小金属并非一个严格的学术定义，而是对一些比较稀缺、少被关注的金属品种的统称，一般被称为“工业维生素”。它们在地壳中含量较少，难以独立成矿，多以伴生为主，是具有独特功能和广泛应用价值的金属元素，具有战略性和不可替代性，在保障国家安全和推动经济建设方面扮演着至关重要的角色。

从产业分类角度看，小金属通常是指在有色金属中，除了基本金属（如铜、铝、铅、锌、镍、锡）和稀贵金属（如金、银、铂、钯）之外的其他金属。这些金属通常具有储量少、分布分散、开采难度大、产量较低等特点，但它们在现代工业、高科技产业以及新兴领域中发挥着不可替代的作用。

按照特性和应用领域的不同，小金属可以进一步细分为以下几类：

稀有金属：如锂、铍、铷、铯等，这类金属地壳丰度低，提取困难，但在高科技领域有特殊应用。

稀土金属：包括镧系元素和钪、钇共17种元素，具有优异的光、电、磁等特性，是现代高科技产业不可或缺的关键材料。

难熔金属：如钨、钼、钽、铌等，具有高熔点、高硬度、良好的高温强度等特性，广泛应用于硬质合金、高温合金等领域。

稀散金属：如镓、铟、锗、硒、碲等，通常以微量伴生于其他矿物中，提取困难，但在半导体、光伏等新兴产业中有关键应用。

其他小金属：如锑、铋、钴等，具有特定的物理化学性质，在传统和新兴领域都有广泛应用。

值得注意的是，随着技术进步和产业发展，小金属的范围和重要性也在不断变化。一些过去不被重视的小金属，随着新兴应用的出现而变得日益重要。例如，曾经被称为“工业味精”的锂，如今因动力电池已成为炙手可热的金属门类。锗在半导体、航空航天以及光纤通信等高科技领域发挥着不可替代的作用；硒在大健康、光伏行业也展现出了其独特的魅力。

3.2 主要小金属的特性与应用

3.2.1 钨：工业的“牙齿”

钨是熔点最高的金属（3422℃），密度大（19.35g/cm³），硬度高，具有良好的高温强度和耐磨性，被誉为“工业的牙齿”。钨的主要应用领域包括：

硬质合金：

钨是硬质合金的主要成分，硬质合金被誉为“工业牙齿”，广泛应用于切削工具、矿山工具、耐磨零件等领域。厦门钨业生产的精密刀具在中高端市场具有较强竞争力，在3C、航空航天和新能源汽车领域实现较好增长。

钨材加工：

包括钨丝、钨杆、钨电极等，其中钨丝在光伏领域的应用增长迅速。钨丝凭借其更高的抗拉强度、更优的切割效率及更长的使用寿命，正加速替代传统碳钢母线，成为金刚线切割硅片的关键材料。截至2025年，钨丝金刚线在硅片切割环节的市场渗透率已突破60%。厦门钨业2024年细钨丝全年销量达1354亿米（其中光伏用钨丝销量1070亿米），同比增加56%。

合金添加剂：

钨是重要的合金元素，添加到钢中可以显著提高钢的强度、硬度和耐磨性，广泛应用于工具钢、高速钢、模具钢等。

新兴应用：

异质结（HJT）电池技术的产业化进程加快，2026年全球新增HJT装机容量预计将达到80吉瓦（GW），将直接带动新增钨需求约6400吨。新能源汽车永磁同步电机广泛采用含钨高性能合金以提升热稳定性和机械强度，单车平均钨用量达5至8公斤。

从资源分布来看，中国是全球最大的钨资源国和生产国，钨储量占全球的50%以上，产量占全球的80%以上。但近年来，随着环保标准的提高和资源的日益消耗，国内钨矿开采成本不断上升，新增产能有限，而国外新增项目推进普遍迟缓，导致全球钨供应增长乏力。

3.2.2 稀土：高科技产业的“维生素”

稀土并非单一金属，而是包括镧系元素和钪、钇共17种元素的统称。稀土元素具有独特的电子层结构，使其具有优异的光、电、磁、催化等性能，被誉为“高科技产业的维生素”。

稀土的主要应用领域包括：

永磁材料：

钕铁硼永磁材料是目前性能最强的永磁材料，广泛应用于新能源汽车驱动电机、风力发电机、工业电机、消费电子等领域。新能源汽车的快速发展是稀土永磁需求增长的主要驱动力，每辆新能源汽车的驱动电机需要约2-3公斤钕铁硼永磁体。

储氢材料：

镧镍等稀土储氢合金是目前商用镍氢电池的负极材料，在混合动力汽车和储能领域有应用。

发光材料：

稀土发光材料广泛应用于显示器、照明、医疗设备等领域。

催化材料：

稀土催化剂在石油化工、汽车尾气净化等领域有重要应用。

抛光材料：

氧化铈等稀土抛光材料是半导体、光学玻璃等精密抛光的关键材料。

中国是全球稀土资源最丰富的国家，稀土储量占全球的30%以上，但稀土产量和供应量占全球的80%以上。近年来，中国政府加强了对稀土行业的管控，通过配额管理、行业整合等措施，提高了稀土行业的集中度和定价权。北方稀土发布的2025年前三季度业绩预告显示，公司预计前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%；预计实现扣非净利润13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46%。业绩的大幅增长主要得益于稀土价格的上涨和行业景气度的提升。

3.2.3 锂：白色石油

锂是最轻的金属（密度0.534g/cm³），具有很高的电化学活性，是理想的电池负极材料，被誉为“白色石油”。锂的主要应用领域包括：

动力电池：

锂离子电池是目前新能源汽车的主要动力来源，每辆电动汽车平均需要约50公斤碳酸锂当量。

储能电池：

随着可再生能源的发展，电化学储能在电网调峰、分布式储能等领域的应用快速增长，带动了锂需求的增长。

传统应用：

锂在玻璃陶瓷、润滑脂、医药等传统领域也有应用。

从资源类型来看，锂资源主要分为矿石锂和盐湖锂两大类。矿石锂主要分布在澳大利亚、中国等地，盐湖锂主要分布在南美洲的“锂三角”地区（智利、阿根廷、玻利维亚）。从成本角度看，盐湖提锂的成本通常低于矿石提锂，但盐湖提锂的开发周期较长，且受气候条件影响较大。东兴证券预计，2024-2027年间，全球锂供给或由123.1万吨LCE增至186万吨LCE，期间CAGR或达15%。其中，盐湖提锂产量或由24年的47.5万吨LCE增至27年的84万吨LCE，期间CAGR或达21%，对应供应占比或由39%升至45%。

3.2.4 铷铯：高科技领域的“隐形冠军”

铷和铯是碱金属元素，具有极低的电离能和优异的光电性能，在高科技领域有独特应用。铯金属呈金黄色，高纯的铯每克单价比黄金还要贵。

铷铯的主要应用领域包括：

原子钟：

铯原子钟是目前最精确的时间频率标准，精度可以达到每2000万年才误差1秒。原子钟广泛应用于卫星导航、通信同步、金融交易等领域。每台原子钟里铷铯用量仅为克级，但由于基站数量庞大，外加原子钟的应用已渗透至多个领域，未来原子钟对铯的需求将会成为铯下游需求的增长点之一。

光电材料：

铯光电管是光电转换的关键元件，广泛应用于自动门、光电探测等领域。酒店大门上安装了铯真空光电管，人靠近时挡住光线，铯光电效应消失，门就会自动打开。

钻井液：

甲酸铯钻井液可以在高温高压条件下保持添加剂的性能，易于被生物降解，适用于海上高温高压油气井的开发。一个深井大约需要用甲酸铯500吨，随着国内海上高温高压油气井的开发及环保力度加强，该应用领域将逐步打开快速增长的模式。

能源材料：

铯可应用于离子推动发动机，被称为“空间时代”金属，其航程是当今使用燃料的150倍。目前全球已使用过近500台电推进系统。

新兴应用：

钙钛矿太阳能电池等新兴需求或引发铷铯盐需求爆发式增长。

全球铯沸石矿非常稀缺，目前可规模化开采的铯沸石资源主要集中于：加拿大坦科矿区、津巴布韦比基塔矿区和澳大利亚辛克莱三大矿区。加拿大是世界上铯沸石矿最丰富的国家，其中坦科矿是全球铯沸石资源仅剩的主力可开采矿山，拥有全球80%的铯沸石资源。我国的铯沸石主要赋存于新疆阿尔泰可可托海Ⅲ号脉、新疆青河、河南卢氏官坡、福建南平西坑等地的花岗伟晶岩中，但自新疆可可托海Ⅲ号矿和江西南平西坑停采之后，国内还未见可供开采的铯沸石矿山相关报道。盐湖中铯提取也还未形成规模化生产。国内目前所需铯原料主要从国外进口。

3.2.5 锑：光伏与阻燃的关键材料

锑是一种银白色有光泽的金属，性能，易碎，无延展性，是热和电的不良导体。

锑的主要应用领域包括：

阻燃剂：

锑的氧化物是高效的阻燃协效剂，与卤素阻燃剂配合使用，广泛应用于塑料、橡胶、纺织等材料的阻燃。光伏玻璃是锑阻燃剂的重要应用领域，随着光伏装机量的快速增长，对锑的需求也持续增长。

合金添加剂：

锑可以提高铅的硬度和强度，铅锑合金广泛应用于铅酸蓄电池的板栅。但随着锂离子电池对铅酸蓄电池的替代，这一领域的需求在逐渐下降。

新兴应用：

锑在液流电池、军工等领域也有应用前景。

全球锑资源分布高度集中，中国、俄罗斯、玻利维亚和塔吉克斯坦四国的锑储量占全球的80%以上。但中国作为传统的锑生产大国，近年来受环保限制、资源保护等因素影响，锑产量持续下降。与此同时，全球锑需求在光伏等领域的带动下持续增长，导致锑的供需缺口不断扩大。东兴证券预测，2024-2027年间，全球锑供需缺口或持续放大，分别为-2.8万吨、-6.0万吨、-7.6万吨、-9.5万吨，占需求比例或为17.1%、32.8%、37.7%、42.8%。

3.2.6 钽铌：电子与高端制造的“基石”

钽和铌是性质相似的难熔金属，具有高熔点、良好的耐腐蚀性和优异的电子性能。

钽的主要应用领域包括：

钽电容器：

钽粉烧结成的多孔块是钽电容器的关键材料，钽电容器具有体积小、容量大、稳定性好等优点，广泛应用于消费电子、通信设备、汽车电子等领域。AI技术演进带动电子新材料升级迭代，数据显示，钽下游应用结构中电子领域占比超一半，AI技术迭代有望增益钽电容、半导体钽靶材需求增长。

高温合金：

钽是高温合金的重要添加元素，可以提高合金的高温强度和耐腐蚀性，广泛应用于航空航天发动机、燃气轮机等领域。

耐腐蚀材料：

钽具有极佳的耐腐蚀性，可用于制造化工设备、医疗植入物等。

半导体材料：

高纯钽靶材是半导体芯片制造的关键材料。东方钽业生产的高纯钽粉、高纯钽锭、12英寸钽靶坯已实现全流程技术突破和产业贯通。

铌的主要应用领域包括：

钢铁添加剂：

铌是高效的微合金化元素，添加少量铌可以显著提高钢的强度、韧性和焊接性能，广泛应用于管线钢、汽车用钢、建筑用钢等领域。

超导材料：

铌钛、铌锡合金是重要的低温超导材料，广泛应用于核磁共振成像仪、粒子加速器等领域。东方钽业参股公司西材院研制的热压ITER铌材已通过认证，这些铌材可用于制造超导磁体的关键材料。

高温合金：

铌是高温合金的重要添加元素，可以提高合金的高温强度和耐腐蚀性。

钽铌资源分布高度集中，巴西和加拿大是全球最大的钽铌资源国，两国钽储量占全球的80%以上，铌储量占全球的90%以上。2026年2月初刚果（金）东部鲁巴亚钶钽矿区因持续强降雨引发山体滑坡、巷道塌方，全面暂停采矿作业，而该矿区钽产量占全球的15%，这一突发事件直接引发全球钽市场供给端实质性收缩的担忧。

3.3 小金属的战略意义：从“工业维生素”到“战略武器”

小金属的战略意义主要体现在以下几个方面：

首先，小金属是高科技产业发展的关键支撑。

许多小金属在高科技领域有着不可替代的应用，如稀土在永磁电机、风力发电、导弹制导等领域的应用；钨在硬质合金、高温合金等领域的应用；锂在动力电池、储能电池等领域的应用；铯在原子钟、光电材料等领域的应用。这些高科技产业是国家竞争力的重要体现，而小金属是这些产业发展的基础材料。

其次，小金属是保障国家安全的重要资源。

许多小金属在国防军工领域有着关键应用，如钨用于穿甲弹、稀土用于导弹制导、钽用于航空航天发动机等。中国铜业的技术员们表示：“还有某些小金属，比如铼，虽然目前市场上需求尚未完全显现，处于有价无市的状态，但却具有极高的战略价值，可用于航空发动机涡轮叶片、燃烧室和排气喷嘴等关键部件。”“我们必须未雨绸缪，做好技术储备和资源储备”“毕竟，谁也无法预料未来哪一天国内的需求会激增”“只有提前做好准备，才能在未来市场中占据主动，满足国家发展的需要”。

第三，小金属是中国参与全球竞争的重要筹码。

中国在小金属领域具有明显的资源优势和生产优势，如稀土、钨、锑等小金属，中国都是全球最大的资源国和生产国。近年来，中国加强了对小金属行业的管控，提高了行业集中度和定价权。稀土产业的出口管制已成为中美贸易战中重要的战略武器，对外的出口管制叠加内部的供给收缩或持续提升中国稀土行业的全球定价权。这使小金属从普通的工业原料上升为具有战略意义的“武器”。

第四，小金属是实现“双碳”目标的重要保障。

在能源转型和绿色发展的背景下，新能源、新能源汽车、储能等产业快速发展，而这些产业都离不开小金属的支撑。如锂、钴、镍是动力电池的关键材料；稀土永磁材料是新能源汽车驱动电机和风力发电机的核心材料；钨丝是光伏硅片切割的关键材料；锑是光伏玻璃的阻燃剂。小金属的稳定供应是“双碳”目标实现的重要保障。

最后，小金属是提升资源综合利用水平的重要途径。许多小金属是基本金属冶炼过程中的伴生元素，过去由于重视不够、技术不成熟等原因，往往被当作废物处理或低价出售，造成了资源的浪费。随着技术进步和环保要求的提高，对小金属进行综合回收利用，不仅可以提高资源利用效率，还可以创造新的经济增长点。中国铜业在推动小金属多元化开发、延伸产业链方面，做了有益尝试和积极探索，同时全面强化对小金属产业的全流程监管，经济技术指标显著提升。2024年1月~10月，小金属产业营业收入同比增长48.95%。

4 小金属产业链上市公司全景分析

4.1 钨产业链上市公司

4.1.1 厦门钨业（600549）：一体化钨业龙头

厦门钨业是中国钨行业的龙头企业，业务覆盖钨矿山开采、冶炼、加工到深加工的全产业链。公司的主要业务包括：

钨钼等有色金属业务：2024年，厦门钨业钨钼等有色金属业务实现营业收入174.14亿元，同比增长5.78%；实现利润总额25.25亿元，同比增长7.55%。

钨资源保障：公司目前拥有三家在产钨矿企业，分别为洛阳豫鹭、宁化行洛坑、都昌金鼎，同时还拥有一家在建钨矿企业博白巨典。公司目前的钨资源保障率为20%，未来计划争取将资源保障率提高至70%。

钨深加工：公司钨加工产品主要针对中高端市场需求，包括精密刀具、硬质合金等。切削工具产品深耕中高端市场及海外市场，在3C、航空航天和新能源汽车领域实现较好增长；硬质合金产品克服行业需求增长放缓等不利影响，聚焦国内外细分市场精准施策，销量同比增长，盈利基本持平。

光伏钨丝：公司光伏钨丝业务增长迅速，2024年细钨丝全年销量1354亿米（其中光伏用钨丝销量1070亿米），同比增加56%。光伏领域用于切割硅片的钨丝，给全球钨需求贡献了5%至8%的增量。

全球化布局：公司早在2019年启动了泰国基地建设项目，投资约1.9亿元建设年产800吨硬质合金生产线，目前已经为投资者实现了较好的回报率。在此基础上，依托海外资源，公司计划进一步在泰国建立完善产业链；2024年公司调整泰国硬质合金生产基地二期项目，计划投资达4.8亿元。

资源拓展：2026年2月9日晚间，厦门钨业披露公告称，公司拟收购九江大地矿业开发有限公司部分股权并实现控股。九江大地成立于2005年，注册资本1.2亿元，主营业务为矿产资源的开发与采选。市场人士认为，厦门钨业这一动作，核心目的在于增强钨钼资源的保障能力。

厦门钨业董事长黄长庚在2024年度暨2025年第一季度业绩说明会上表示，钨与全球产业结构紧密相关，其下游消费对价格变化并不敏感。当前钨业供应较为紧张，光伏用钨丝等领域需求增长，长期来讲看好钨业景气度。

4.1.2 翔鹭钨业（002842）：专注钨制品加工

翔鹭钨业是一家专注于钨制品加工的企业，主要产品包括碳化钨粉、钨粉、硬质合金等。公司在钨粉和碳化钨粉领域具有技术优势，产品广泛应用于切削工具、矿山工具、耐磨零件等领域。

2026年以来，翔鹭钨业股价表现强势，截至2月11日早盘收盘，2026年以来大涨142.12%。2月11日当天，翔鹭钨业涨停，报收35.01元。

公司受益于钨价的上涨和下游需求的增长，特别是硬质合金在制造业升级背景下的需求增长。随着中国制造业向高端化转型，对高性能硬质合金工具的需求不断增加，为公司发展提供了市场空间。

4.1.3 章源钨业（002378）：钨资源与加工一体化

章源钨业是一家拥有钨矿山资源和加工能力的企业，业务覆盖钨矿山开采、冶炼、加工等环节。公司拥有多处钨矿山资源，具有一定的资源保障能力。

2026年以来，章源钨业股价表现强势，累计涨幅超过90%。2月11日当天，章源钨业涨停，报收27.64元。

公司受益于钨价的上涨和自身资源价值提升。随着钨价的持续上涨，公司钨矿山资源的价值不断提升，同时公司钨制品业务也受益于行业景气度的提升。

4.1.4 中钨高新（000657）：硬质合金龙头

中钨高新是中国硬质合金行业的龙头企业，主要产品包括硬质合金切削工具、矿山工具、耐磨零件等。公司硬质合金产品在国内市场具有较高的市场份额，特别是在中高端市场具有较强的竞争力。

2026年以来，中钨高新股价表现强势，累计涨幅超过80%。2月11日当天，中钨高新报收51.07元，上涨7.27%。2026年以来，中钨高新被融资净买入10.58亿元，显示杠杆资金对公司的高度看好。

公司受益于制造业升级带来的硬质合金需求增长。随着中国制造业向智能化、精密化方向升级，对高性能硬质合金工具的需求不断增长。同时，公司在数控刀具、航空航天刀具等高端领域的技术积累，为其在高端市场的发展提供了支撑。

4.2 稀土产业链上市公司

4.2.1 北方稀土（600111）：全球最大轻稀土供应商

北方稀土是全球最大的轻稀土产品供应商，控股股东包钢集团拥有全球最大的稀土矿——白云鄂博稀土矿。公司主要产品包括稀土原料（稀土精矿、碳酸稀土等）、稀土功能材料（稀土永磁材料、稀土储氢材料、稀土催化材料等）等。

北方稀土发布的2025年前三季度业绩预告显示，公司预计前三季度实现归母净利润15.1亿元—15.7亿元，同比增长272.54%—287.34%；预计实现扣非净利润13.3亿元—13.9亿元，同比增长399.90%—422.46%。业绩的大幅增长主要得益于稀土价格的上涨和行业景气度的提升。

2026年2月11日，北方稀土股价明显上涨，显示市场对公司的高度关注。

公司受益于稀土价格的上涨和行业集中度的提升。作为稀土行业的龙头企业，公司在稀土开采配额分配中占据重要地位，随着稀土行业整合的推进和供给管控的加强，公司的行业地位和定价权有望进一步提升。

4.2.2 中国稀土（000831）：中重稀土龙头企业

中国稀土是中重稀土领域的龙头企业，主要产品包括中重稀土氧化物、稀土金属、稀土永磁材料等。公司在中重稀土领域具有资源和技术的双重优势。

中重稀土是稀土中的稀缺品种，在永磁材料、荧光材料、催化材料等领域有重要应用，特别是镝、铽等中重稀土元素是高性能钕铁硼永磁材料的关键添加元素。随着新能源汽车、风力发电等产业的发展，对高性能钕铁硼永磁材料的需求不断增长，带动了对中重稀土的需求。

公司受益于中重稀土价格的上涨和需求的增长。中重稀土资源的稀缺性高于轻稀土，供给更为集中，价格弹性也更大。随着中重稀土需求的增长和供给的刚性，中重稀土价格有望保持强势。

4.2.3 盛和资源（600392）：国内外资源布局

盛和资源是一家拥有国内外稀土资源布局的企业，通过参股、合作等方式，在全球范围内布局稀土资源。公司业务覆盖稀土矿山开采、冶炼分离、深加工等环节。

公司的国际化布局使其能够获取全球优质的稀土资源，降低对单一资源来源的依赖。同时，公司在稀土冶炼分离和深加工领域的技术积累，使其能够生产高附加值的稀土功能材料。

公司受益于稀土价格的上涨和全球化布局的优势。随着全球对稀土资源的重视程度提高，拥有多元化资源布局的企业将更具竞争优势。

4.3 锂产业链上市公司

4.3.1 中矿资源（002738）：铯铷锂资源龙头

中矿资源是一家专注于稀有轻金属（铯、铷、锂）资源开发与利用的企业。公司是全球铯铷盐市场的龙头企业，同时也是锂资源开发的重要参与者。

在铯铷领域，公司拥有全球主要铯榴石矿山——加拿大Tanco矿山的包销权，是全球铯铷盐产品的主要供应商。东兴证券预测，企业的扩产或推动全球铯供给由2024年的1881吨升至2027年的2811吨，期间CAGR达14%；全球铷供给或由2024年的40吨升至2027年的1740吨。同时，全球铷铯盐需求的增长主要受三大主线推动：（1）铷铯盐现有消费结构的升级。（2）钙钛矿太阳能电池等新兴需求或引发铷铯盐需求爆发式增长。（3）铷盐供给预期改善后需求的发展。

在锂领域，公司通过收购等方式布局锂资源，拥有锂矿山资源和锂盐加工能力。公司受益于锂价的上涨和铯铷需求的增长。

2026年以来，中矿资源被融资净买入5.8亿元，显示杠杆资金对公司的高度看好。

4.3.2 天齐锂业（002466）：全球锂业巨头

天齐锂业是全球领先的锂产品供应商，通过控股全球最大的锂辉石矿山——澳大利亚格林布什矿，以及参股全球最大的盐湖锂资源——智利阿塔卡马盐湖，构建了全球化的锂资源布局。

公司拥有优质的锂资源储备和较低的生产成本，在锂行业具有明显的竞争优势。随着新能源汽车和储能产业的发展，锂需求持续增长，公司受益于锂价的上涨和行业景气度的提升。

东兴证券预计，2024-2027年间，全球锂供给或由123.1万吨LCE增至186万吨LCE，期间CAGR或达15%。从需求端观察，受益于新能源汽车发展带来的动力锂电池市场持续成长，以及新型电化学储能系统装机推动的储能锂电池需求的阶段性爆发，2024-2027年间全球锂电池合计出货量或由24年的1545GWh增至27年的2778GWh，全球碳酸锂合计需求量或由24年的103万吨增至27年的184万吨，期间CAGR或达21%。

4.3.3 赣锋锂业（002460）：锂产业链一体化龙头

赣锋锂业是全球锂产业链一体化程度最高的企业之一，业务覆盖锂资源开发、锂盐加工、锂电池制造、锂电池回收等全产业链环节。

公司通过参股、包销等方式在全球范围内布局锂资源，包括澳大利亚、阿根廷、爱尔兰等地的锂资源。同时，公司在锂盐加工、锂电池材料等领域具有技术优势，能够生产多种锂盐产品和锂电池材料。

公司受益于锂价的上涨和全产业链布局的优势。全产业链布局使公司能够更好地应对市场波动，获取产业链各环节的利润。

4.4 其他小金属上市公司

随着小金属板块的全面爆发，除钨、稀土、锂等主流品种外，众多其他小金属品种及其对应的上市公司也展现出巨大的投资价值。

根据华西证券数据，A股市场小金属概念相关上市公司已达106家，涵盖了从战略资源到高端制造材料的广泛领域。

以下是对这些上市公司按金属品类进行的详细梳理与分析。

4.4.1 钒产业链：从“钢铁味精”到“储能新星”

金属钒凭借新能源储能领域的爆发式需求和技术突破，正从传统的钢铁添加剂转变为战略新兴材料。中国在全球钒产业中占据绝对主导地位，2024年钒制品产能占全球总产能的72%。

钒钛股份（000629）：

该公司是全球钒产品龙头，依托四川攀枝花地区丰富的钒钛磁铁矿资源，已形成从矿石到高端钒制品的完整产业链。公司主要产品包括氧化钒、钒铁、钒氮合金、钒铝合金及钒电解液等。其核心看点在于钒液流电池储能领域的深度布局。2025年，公司与全球钒液流电池龙头大连融科续签协议，全年供应20，000吨五氧化二钒，较2024年增长25%。随着“晶体速溶”等新工艺产业化大幅降低钒电解液成本（综合成本降幅超30%），钒电池储能经济性凸显，公司作为上游核心原料供应商将直接受益于行业增长。

4.4.2 锆铪产业链：“原子时代第一金属”与半导体关键材料

锆（特别是核级锆）与铪是高端制造和前沿科技领域不可或缺的战略材料。

三祥新材（603663）：

公司是国内锆系材料领域的重要企业，已形成“锆系、镁系、先进陶瓷系”三大业务板块。其核心优势在于核级海绵锆业务，该产品是核反应堆燃料棒的包壳材料，被誉为“原子时代第一金属”。公司控股的辽宁华锆是国内乃至亚洲最大的工业级海绵锆生产企业之一，2025年上半年海绵锆（含核级）市场占有率超50%。更为重要的是，公司正积极推进锆铪分离项目建设，该技术有望打破国外垄断。铪金属因半导体、航空发动机等领域需求远超供应，价格在2025年四季度暴涨138%，公司有望显著受益于铪价上涨带来的业绩弹性。此外，公司还在固态电池电解质（锆基氯化物）领域进行研发和供货布局。

东方锆业（002167）：

该公司是核级锆材的重要供应商。根据公开资料，其作为“核反应堆包壳材料唯一国产供应商”，在国产化替代中占据关键地位，相关产品毛利率高达60%。公司也在积极拓展固态电池电解质添加剂（氧化锆）等新兴应用。

4.4.3 钛产业链：高端装备的“脊梁”

钛材因其高比强度、耐腐蚀等优异性能，是航空航天、海洋工程、化工等领域的关键材料。

宝钛股份（600456）：

作为国内钛材行业绝对龙头，公司钛材产量居世界第一，综合实力位列全球前三。公司构建了从海绵钛到钛材深加工及装备制造的全产业链，产品覆盖所有钛合金牌号。其市场地位稳固，2025年在航空用钛市场占有率达20%，是国产大飞机C919的重要材料供应商，军品业务占比达45%。公司还主导制定了国内90%以上的钛材标准，并主导了4项国际标准制定，技术引领地位突出。

西部超导（688122）：

公司定位于高端钛合金和超导材料。在钛合金领域，是航空发动机、飞机结构件用高端钛合金（如TC4、TC18）的核心供应商。在超导材料领域，其MRI（核磁共振成像仪）用铌钛超导线全球市场占有率达30%。公司研发投入力度大，2025年第三季度研发投入同比增长119.76%，聚焦于高性能高温合金等前沿材料的研发以实现进口替代。

西部材料（002149）：

公司深耕高性能金属材料，钛产品是其核心收入来源（2025年三季度占比69.83%）。其产品广泛应用于航空航天、舰船、核能等领域，在舰船用钛合金市场占有率高达70%。公司正积极布局海洋工程钛合金和核级锆材（宝鸡5000吨核级锆材项目预计2026年投产），服务于可控核聚变等国家重大战略需求。

4.4.4 镓、锗产业链：半导体与红外领域的“隐形冠军”

镓和锗是典型的稀散金属，在半导体、光纤通信、红外光学等领域具有不可替代的作用，且中国在全球供应链中占据主导地位。

中国铝业（601600）：

公司是金属镓的重要生产商，目前产能约200吨/年。金属镓主要从氧化铝生产过程中回收，中国铝业凭借庞大的氧化铝产能，在镓资源综合利用方面具有天然优势。中国镓储量、产量均居全球首位（储量占全球68%，产量占比超90%），作为国家战略资源，其地位日益凸显。

云南锗业（002428）：

公司是国内锗产业链最完整、资源储量最丰富的龙头企业，锗产品产销量全国第一。公司业务覆盖从锗矿开采到高端化合物半导体材料（砷化镓晶片、磷化铟晶片）的全流程。

其核心看点在于：

1）军用红外领域：红外锗片是热像仪的核心材料，公司是该领域的关键供应商。

2）半导体材料：生产的砷化镓、磷化铟晶片是光电子器件的基础衬底材料。

3）光伏领域：公司研发的锗基薄膜电池实验室转换效率已达26%。中国对镓、锗相关物项实施出口管制，进一步强化了公司的战略地位和资源优势。

4.4.5 镁产业链：轻量化时代的“主力军”

镁是实际应用中最轻的金属结构材料，在汽车轻量化、航空航天、3C产品及机器人领域应用前景广阔。

宝武镁业（002182）：

该公司是全球最大的镁生产商，原镁产能达30万吨/年，行业地位稳固。公司积极拓展高端应用：1）切入特斯拉Cybertruck供应链；2）布局镁基储氢材料新赛道；3）在安徽青阳的15万吨原镁项目预计2025年投产，进一步巩固产能优势。

云海金属（002182）：

公司是国内镁合金领域的领先企业，在汽车轻量化市场占有率约25%。拥有高强镁合金专利53项，产品也应用于航天器结构件。

万丰奥威（002085）：

公司从汽车零部件向高端制造延伸，收购德国eVTOL（电动垂直起降飞行器）开发商Volocopter，其航空镁合金部件占比提升至30%。公司镁合金轮毂产品获特斯拉、比亚迪等主流车企认证，减重效果达35%。

4.4.6 锂、钴资源板块：新能源的“心脏”

锂和钴是动力电池的核心原材料，其供需格局直接关系新能源产业的发展。

中矿资源（002738）：

如前所述，公司不仅是铯铷龙头，也是重要的锂资源开发商。其拥有的加拿大Tanco锂矿在扩产，并具备独特的盐湖提锂吸附剂专利技术，提锂成本有望低于3万元/吨，具备显著成本优势。

西藏矿业（000762）：

公司拥有优质的盐湖锂资源——扎布耶盐湖，锂储量达184万吨LCE，且镁锂比全球最低（仅0.03），这意味着提锂难度和成本具有极大优势。公司计划在2025年将碳酸锂产能增至3万吨。

寒锐钴业（300618）：

公司是钴产业链的重要参与者，在刚果（金）拥有穆松尼钴矿权益，钴资源储量8.5万吨，2025年产能计划翻倍至1.6万吨。同时，公司布局电池回收业务，钴金属回收率达92%，构建了“资源+回收”的可持续供应链。

华友钴业（603799）：

公司是全球化运营的钴行业龙头，2024年钴产量达4.9万吨。在刚果（金）拥有强大的钴资源保障能力，将直接受益于新能源市场对钴的需求以及可能的供给扰动（如资源国出口限制）。

4.4.7 钨、锑、钼战略资源板块：中国优势地位的“压舱石”

中国在钨、锑等资源上拥有全球性的产量主导地位（钨83%，锑59%）。

湖南黄金（002155）：

公司是全球第二大锑生产商，年产量约1.5万吨。锑作为阻燃剂在光伏玻璃中应用广泛，公司在光伏玻璃澄清剂市场占有率达40%。中国锑资源静态储采比仅11年，资源稀缺性为公司提供了长期价值支撑。

洛阳钼业（603993）：

公司是全球领先的一体化矿业巨头。在钼方面，其持有的刚果（金）TFM铜钴矿伴生钼产量可观；在铌方面，公司拥有巴西优质的铌资源，保障了国内军工高温合金等领域的需求。

金钼股份（601958）：

公司是国内钼业龙头，钼矿产能2.5万吨。产品结构向高端延伸，钼靶材可用于芯片制造，并正在进行HBM（高带宽内存）封装材料的认证。风电装备和国防开支增长是驱动钼需求的重要力量。

华钰矿业（601020）：

公司是国内重要的锑矿企业，拥有锑资源量45万吨。将充分受益于光伏产业快速发展带来的锑需求爆发。

4.4.8 其他特色小金属及高端制造材料商

东方钽业（000962）：

公司是中国钽铌行业的绝对领导者，主要从事钽、铌及合金的研发生产。其主导产品电容器级钽粉、钽丝产销量多年位居行业前列，与美、德、日、韩等国际主要电容器制造商建立了稳固合作。近期，公司向特定对象发行股票的申请获证监会同意注册，拟募集资金投资于湿法冶金、火法冶金熔炼及高端制品项目，旨在进一步提升核心竞争力。

国泰集团（603977）：

公司在高纯钽铌领域取得进展，其全资子公司三石有色已成功提炼出高纯氢氧化铌实验品。未来产品经过下游加工后，终端有望进入超导腔、光模块等高端领域，为公司打开新的成长空间。

下表汇总了部分重点上市公司及其核心看点：

公司名称

股票代码

核心关联金属

行业地位/核心看点

钒钛股份

000629

钒

全球钒制品龙头，深度绑定钒液流电池储能赛道。

三祥新材